新華網北京5月11日電 最近美債長短期利率出現倒掛現象。業內人士認為，這是美國經濟出現衰退的信號。“美債長短期利率倒掛”是怎么出現的？美國經濟是否真的面臨衰退？新華網特邀國務院發展研究中心世界發展研究所研究員丁一凡，為您深入解讀。
記者：最近，“美債長短期利率倒掛”這個現象很受關注，一些經濟分析人士認為這是一個“衰退信號”。有美國經濟機構預測，美國有三分之一的可能性在一年內陷入衰退。這個所謂的“衰退信號”是怎么回事？
丁一凡：“美國國債長短期利率倒掛”簡單地說，比如十年期利息按理說本來比較高，一年期利息比較低，這樣人們就會購買長期國債，這時候的流動性就會收緊。等到“長短期利率倒掛”，也就是十年期美國國債利息低于一年期美國國債利息。一般出現這種現象的時候，往往是在經濟衰退的前夕，歷史上經常發生這樣的情況。
為什么出現“長短期利率倒掛”呢？因為大家對經濟長期發展的前景沒有信心，這時候要維持自己的流動性，長期的國債賣都不好賣。買長期國債的人少了，買短期國債的人多了，當然就會把利息漲起來，這是供求關系造成的。供求關系表明人們對長期發展沒有信心，對美元沒有信心。因為國債是和美元掛鉤的，是拿美元發的，一旦未來美元貶值了，即使國債長期有一點利息回報還抵不住美元貶值，這樣投資人就不看好。投資人購買得少了，當然利率就會出現倒掛，這是一個利益驅動的道理。
記者：美國經濟走到這一步，您怎么評價拜登政府的經濟政策和主要得失？
丁一凡：我覺得拜登政府迄今為止，你得看它的聲明還是實踐。如果你只看拜登政府的聲明，你覺得它做的都是對的，它想得也比較有道理。它說我必須增加基礎設施投入，因為美國基礎設施確實太弱了，而且美國經濟要想走出現在萎靡不振的情況，需要有一些新的投資亮點拉動經濟增長。
但是，怎么樣才有能力促進和擴大基礎設施投資呢？債務負擔已經如此之重了，如果你要投資基礎設施，還要繼續借貸，你的GDP和債務之比這么高了，是不是還可以繼續下去？在債務和GDP可持續增長的問題上，歐盟曾經出臺了《馬斯特里赫特條約》，被認為是衡量政府債務可持續性的特別好的標準，當時定的標準是，政府的債務和GDP的比例應該限制在60%。可是我們都知道，現在無論是歐盟還是美國都遠遠超過了這個水平。他們這么重的債務負擔使得財政負擔也特別重，在這種背景下要繼續擴張搞基礎設施投資這種事就很困難，且不說在美國還會有政治斗爭。拜登政府是民主黨政府，共和黨就不會通過他們的很多擴張性財政、增加基礎設施投資這些預算計劃。所以，雖然聲明很好聽很有道理，但是落實起來很困難。基本上，拜登上臺這幾年沒有真正看到他這些東西能夠落實下去，所以美國經濟到現在為止沒有明顯好轉。
